Implosion Stocks Цегла та розчини Каліфорнія Daydreams Канада Автомобілі та вантажівки Комерційна нерухомість Компанії та ринки Споживча кредитна бульбашка Криптовалюта Енергетична фінансова бульбашка Житловий фонд Європа 2 Інфляція та девальвація Японія Вакансії
Відповідно до тижневого балансу, опублікованого сьогодні, ФРС втратила $532 млрд активів з моменту свого піку в квітні, в результаті чого загальні активи склали $8,43 трлн, що є найнижчим показником з вересня 2021 року. Порівняно з балансом місяцем раніше (опублікованим 5 січня), загальні активи зменшилися на 74 мільярди доларів.
З моменту піку на початку червня авуари ФРС у казначейських облігаціях США впали на 374 мільярди доларів до 5,34 трильйона доларів, що є найнижчим рівнем з вересня 2021 року. За останній місяць авуари ФРС у казначейських облігаціях США впали на 60,4 мільярда доларів, трохи перевищивши межу в 60 мільярдів доларів.
Казначейські векселі та облігації списуються з балансу в середині та в кінці місяця, коли ФРС отримує їх номінальну вартість. Щомісячний ліміт відкату становить 60 мільярдів доларів.
З моменту піку ФРС скоротила 115 мільярдів доларів своїх активів у MBS, включаючи 17 мільярдів доларів за останній місяць, зменшивши загальний баланс до 2,62 трильйона доларів.
Загальна сума MBS, що вилучається з балансу щомісяця з моменту заснування QT, була значно нижчою межі в 35 мільярдів доларів.
MBS зникають з балансу головним чином через передачу основних платежів, які всі власники отримують під час виплати іпотеки, наприклад, рефінансування іпотеки або продажу закладеного будинку, разом із регулярними платежами по іпотеці.
Оскільки іпотечні ставки зросли з 3% до більш ніж 6%, люди все ще виплачують іпотечні кредити, але рефінансування іпотечних кредитів різко впало, продажі житла різко впали, а потік виплат основної суми боргу зник.
Переказ основних платежів зменшує баланс MBS, як показано зигзагом вниз на діаграмі нижче.
Висхідна крива на графіку почалася, коли ФРС ще купувала MBS, але в середині вересня ця брудна практика була повністю припинена, і висхідна крива на графіку зникла.
Ми все ще очікуємо будь-яких ознак від ФРС про те, що вона серйозно розглядає можливість прямого продажу MBS, щоб збільшити місячний ліміт пролонгації до 35 мільярдів доларів. За нинішнім курсом йому доведеться продавати від 15 до 20 мільярдів доларів на місяць, щоб досягти обмеження. Декілька керівників ФРС зазначили, що ФРС може врешті-решт рухатися в цьому напрямку.
Зверніть увагу на діаграму вище, що в 2019 і 2020 роках MBS вийшов з балансу на рівні вище верхньої межі, оскільки іпотечні ставки впали, що призвело до сплеску рефінансування та продажу житла. QT-1 закінчився в липні 2019 року, але MBS продовжував знижуватися до лютого 2020 року, коли ФРС замінила його казначейськими зобов’язаннями США, і його баланс знову почав зростати в серпні 2019 року, як показано на графіку вище.
Федеральна резервна система неодноразово заявляла, що не хоче мати MBS на своєму балансі, частково через те, що грошові потоки настільки непередбачувані та нерівномірні, що це ускладнює монетарну політику, а частково через те, що наявність MBS спотворить борг приватного сектора (житловий борг) вище, ніж інші види боргу приватного сектора. Тому незабаром ми можемо побачити серйозні розмови про прямий продаж MBS.
Неамортизовані премії впали на 3 мільярди доларів США за місяць, знизившись на 45 мільярдів доларів порівняно з піком у листопаді 2021 року до 311 мільярдів доларів.
Що це? За цінні папери, придбані Федеральною резервною системою на вторинному ринку, коли ринкова прибутковість нижча від купонної ставки цінних паперів, Федеральна резервна система, як і всі інші, повинна сплачувати «премію», що перевищує номінальну вартість. Але коли облігації настають, ФРС, як і всі інші, отримує гроші за номінальною вартістю. Іншими словами, в обмін на купонні виплати, вищі за ринкові, відбудеться втрата капіталу на суму премії, коли настане термін погашення облігації.
Замість того, щоб реєструвати втрату капіталу під час погашення облігації, ФРС амортизує премію невеликими кроками щотижня протягом терміну дії облігації. ФРС зберігає решту премії на окремому рахунку.
Свопи ліквідності центрального банку. ФРС вже давно має своп-лінії з іншими великими центральними банками, де центральні банки можуть обмінювати свою валюту з ФРС на долари за допомогою свопів із погашенням протягом встановленого періоду часу (скажімо, 7 днів), після чого ФРС отримує свої гроші назад. доларів, а інший центральний банк вилучає свою валюту. На даний момент непогашені свопи (на літеру М) становлять 427 мільйонів доларів США:
«Базовий кредит» – Дисконтне вікно. Після вчорашнього підвищення ставки ФРС стягувала з банків 4,75% річних за кредитування у «дисконтному вікні». Тому для банку це дорогі гроші. Якщо вони можуть залучити вкладників, вони можуть позичити гроші дешевше. Тож потреба позичати у вікні знижок за такими високими ставками викликає здивування.
Первинний кредит почав зростати приблизно рік тому, досягнувши 10 мільярдів доларів на кінець листопада 2021 року, що все ще є низьким. У середині січня Федеральний резервний банк Нью-Йорка опублікував допис у блозі під назвою «Останнє зростання дисконтного кредитування». Він не назвав їх імен, але припустив, що більшість невеликих банків наближаються до дисконтного вікна і що кількісне обмеження могло тимчасово зменшити їхні позиції ліквідності.
Але запозичення в дисконтному вікні знизилися з листопада і сьогодні становлять 4,7 мільярда доларів. Просто дотримуйтесь:
Величезні пакети цінних паперів ФРС часто є машиною для заробляння грошей. Вони все ще існують, але минулого року він почав платити вищі відсотки — оскільки він почав підвищувати ставки — за готівку, яку банки розміщували у ФРС («резерви») і переважно кошти казначейства грошового ринку через одноденні угоди зворотного РЕПО (RRP). З вересня ФРС почала платити більше відсотків за резервами та RRP, ніж за власними цінними паперами.
ФРС втратила 18,8 мільярда доларів з вересня по 31 грудня, але отримала 78 мільярдів доларів з січня по серпень, тож вона все ще отримала 58,4 мільярда доларів за весь рік. Минулого місяця він повідомив, що перерахував 78 мільярдів доларів доходу до Казначейства США в серпні, як вимога Федерального резерву.
Ці грошові перекази почали приносити збитки у вересні та були припинені. ФРС щотижня відстежує ці збитки на рахунку під назвою «Перекази доходів до Казначейства США».
Але не переживай. Федеральна резервна система створює власні гроші, у неї ніколи не закінчуються гроші, вона ніколи не банкрутує, і що робити з цими втратами – це питання бухгалтерського обліку. Це можна обійти, розглядаючи збитки як відстрочений актив і розміщуючи їх на рахунку зобов’язань «Переказ доходу до сплати Казначейству США».
Оскільки збитки на рахунку зобов’язань були зведені в квадрат, загальний рахунок капіталу залишився незмінним і становив приблизно 41 мільярд доларів. Іншими словами, збитки не виснажують капітал ФРС.
Любите читати WOLF STREET і хочете підтримати його? Ви можете пожертвувати. Я вдячний. Щоб дізнатися, як:
Отже, близько 3,5 трлн дол. Насправді я не хочу прозвучати саркастично чи цинічно. Вони перевершили мої скромні очікування рік тому.
У більш широкому плані, чи справді діаграма загальних «активів» означає щось схоже на владу чи контроль над економікою США чи подіями?
Створення інфляції (співвідношення «грошей» до реальних активів) для «відновлення» попередніх (і наступних) катастроф — це не тенденція успіху, а патологічний запис.
Ваші очікування низькі. Оскільки фондовий ринок компенсує більшість своїх втрат і знову стає величезною бульбашкою, можна подумати, що вони захочуть скоротити свої баланси швидше, але я думаю, що проблема полягає в тому, що вони не можуть скинути свої баланси, не зазнавши збитків. втрата таблиці. Тому ФРС має спочатку стримати інфляцію та знизити процентні ставки, а потім швидше ліквідувати баланс.
Моя теорія полягає в тому, що ФРС готова підвищити ставки, щоб приборкати інфляцію, оскільки це завдає шкоди реальній економіці, але вона не бажає продавати активи, тому що це забере підтримку ринку, що завдасть шкоди всім їхнім багатим друзям у їхніх кишенях. Зрештою, ФРС – це просто купка банкірів. Їм байдуже ні на кого, крім самих себе.
Я не погоджуюся з вашою теорією, принаймні в її більш переконливій формі, але вона являє собою цікаву загадку. Так само, як і в казино, казино має дозволити гравцеві отримати певну цінність. У будинку є можливість забрати всю цінність, але гра закінчена. Для мене Федеральна резервна система не така безжально егоїстична, як купа банкірів. Як ніхто, хто не є членом клубу, я отримав велику користь від цієї системи кредитів і грошей, незважаючи на десятиліття і ситуації.
Кількісне згортання (QT) MBS настільки повільне, що дозволяє непряме стимулювання, оскільки фонди, що тримають MBS, можуть надавати безкоштовні іпотечні кредити або прямі покупки.
Це не «непряма стимуляція». Просто тягнеться повільніше. Але все одно затягується.
Здається, кожен шукає привід втратити гроші на ведмежому ринку. Саме час перечитати «Мемуари фондового маніпулятора» під псевдонімом Едвіна Лефевра, який насправді є спекулянтом Джессі Лівермором. Нічого не змінилося. Фондовий ринок точно такий же.
Тепер я бачу купу золотих монет, лопату та фургон з написом «Гаррі Хаундстут Хаулінг Компані» збоку.
Безрозсудний шорт на ринку. Це відскок, якого ми чекали, і настав час натиснути на газ.
SQQQ досяг піку, SRTY досяг піку, а SPXU та SDOW нарешті зрозуміли (як Wile E. Coyote впав зі скелі), що попереду нас чекає велике падіння.
Алгоритмічна торгівля стала дуже складною, з можливістю відстеження довгих і коротких зупинок. Вони використовують трейлінгові продажі та покупки, які відбуваються зі швидкістю світла, щоб визначити, куди вони можуть завести ринок, завдаючи найбільшого болю середньому інвестору. Наприклад, стоп-лосс на найкоротших акціях збанкрутілих компаній, кожне ковзне середнє, Фібоначчі, середньозважене за обсягом тощо. Люди, які володіють цими алгоритмічними торговими операціями, є елітною групою, і існує ймовірність монополії та змови більшості фондовий ринок. Це одна з причин, чому ведмежий ринок триватиме тривалий час. ФРС відстій. резерв не має доступу до якогось надійного програмного забезпечення, яке враховує всі економічні змінні (як зазначено вище) для розрахунку чисел для різних вхідних ресурсів/періодів часу з метою досягнення своїх цілей – скажімо, 2% інфляції. Алгоритми можуть вийти з ладу через рік, намагаючись зрозуміти, як це зробити
Не існує довгої чи короткої позиції. Утримуйте золоту позицію, але продайте занадто рано 28 грудня 2022 року. Якби я був коротким, я б опублікував це як попередження для коротких продавців.
Я очікую, що ІСЦ США буде трохи вищим у січні, ніж у грудні. У Канаді ІСЦ у січні був значно вищим, ніж у грудні. Оскільки показники CPI зростають щомісяця, у мене були б великі короткі позиції на початку січня, інакше мене б убили.
Я повністю згоден. люблю цю книгу. Продавши всі опціони на Tesla в грудні, я навіть купив кілька опціонів на Tesla в очікуванні ралі. Тепер знову купуйте пути за вересень/січень – Nvidia, Apple, Msft тощо. Будемо сподіватися, що наступна фаза буде гострішою та довшою, як інші ведмежі ринки.
«Я продав усе, що міг. Потім акції знову пішли вгору, до досить високого рівня. Це мене очистило. Я був правий і неправий.
До речі, Едвін Лефевр справжній письменник і колумніст. Він взяв інтерв’ю у Джессі Лівермора і написав цю книгу на основі цього інтерв’ю. У Лівермора також є книжка, яку він написав сам, але я зараз не можу згадати назву. Він точно не професійний письменник, і це видно.
Я чув деякі розмови, зокрема від Лейсі Хант, які, здається, свідчать про те, що це, ймовірно, так.
Я цього не хочу. Зараз банки намагаються залучити більше депозитів і розширити свої пропозиції, особливо шляхом продажу брокерських сертифікатів новим клієнтам замість того, щоб пропонувати вищі ставки існуючим клієнтам (які все ще сплачують податок на лояльність). У банків було достатньо часу, щоб наростити цей тип оптового фінансування, і вони це роблять. Коли я дивлюся на брокерський компакт-диск із продуктом, я бачу його на своєму брокерському рахунку з процентною ставкою від 4,5% до 5%. Банки зараз борються за депозити. У фондах грошового ринку є багато грошей, і якщо банки запропонують вищі ставки, вони змусять частину готівки перемістити з фондів грошового ринку на компакт-диски та ощадні рахунки. Банки не хочуть цього робити, оскільки це збільшує вартість їхнього фінансування та чинить тиск на маржу, але вони це роблять.
«Ми все ще очікуємо будь-яких ознак від ФРС про те, що вона серйозно розглядає прямий продаж MBS, щоб збільшити пролонгацію до 35 мільярдів доларів на місяць. За нинішніх темпів їй доведеться продавати від 15 до 20 мільярдів доларів на місяць. кілька керуючих ФРС зазначали, що ФРС може врешті-решт рухатися в цьому напрямку».
Як би я не зневажав Pow Pow, я віддам йому належне, якщо вони зможуть почати. Ми сподіваємося, що це справді вплине на зниження цін на житло та прискорить поточні темпи падіння цін. Питання в тому, чому вони так довго чекали, щоб почати? Чи не може ФРС почати продавати MBS, можливо, в менших кількостях, одночасно з початком QT? Я знаю, що вони пускають це на самоплив, але якщо їм справді не подобається мати MBS у своїх книгах, ви можете подумати, що реклама та продаж одночасно будуть найкращим рішенням.
Phoenix_Ikki, мені важко знати, скільки MBS було у ФРС до 2006-2009 років. Чи є у ФРС активи? Якщо ФРС ніколи не мала MBS в минулому, а іпотечний ринок процвітав, чому продаж ФРС свого MBS зараз має згубний вплив на іпотечні ставки та ринок житла?
Вони віддають перевагу боргу за житло перед боргом, який не є обов’язковим. Вони також купували корпоративні/сміттєві облігації, хоча й у невеликих кількостях, що також виходило за рамки мандата. Це також не «призупинення переходу від mkt до стандартів бухгалтерського обліку mkt».
Час публікації: 28 лютого 2023 р